观点：油价的新问题不在供应，而在物流

中东原油出口经霍尔木兹海峡回升至每日1420万桶（7日均值，9月26日），接近战前水平的80%，但布伦特原油仍高于每桶100美元、较战前高出逾40%。原因在于物流：VLCC中东至亚洲运价近期突破每日120万美元，而1月仅约3万美元，运费占原油到岸价比重从约3%升至约27%，叠加保险费飙升与炼能短缺，供应改善未能压低油价。